价值投资需剔除非理性市场情绪

价值投资需剔除非理性市场情绪

在上海证券交易所近日举办的专题座谈会上，上证所总经理黄红元通报了该交易所2013年工作重点，即拟推出多项改革创新举措，创造金融服务价值。2013年，上证所将以多项创新措施作为专项工作抓手，建立服务面覆盖市场各类参与者，服务内容覆盖信息、产品、技术等各个方面的全方位辐射型“大服务”工作体系，强化“大服务”理念，回归交易所作为金融服务机构的原本功能。　　非理性的市场情绪困扰中国证券市场已久。每次大涨大跌，总能看到投资者非理性因素在推波助澜。心态浮躁的投资者在买入股票后，都希望个股能天天涨停板。市场的浮躁心态表现在对于传闻、小道消息的迷恋，以及对于个股的追涨杀跌。　　笔者认为，“重融资、轻回报”已成为A股一大“劣根性”，A股素有“圈钱市”的美名，上市公司在“圈钱”时往往“狮子大开口”，而在回报投资者时却异常吝啬。有资料显示，在A股诞生的前21年，融资额高达4.3万亿，但为之作出重大贡献的广大投资者获得的分红却仅仅只有0.54万亿。投入与产出的严重不对等，导致投资者只有通过博取差价来获取收益；另一方面，由于垃圾股价格普遍较低、盘子小，相比于需要巨额资金才能撬动的大盘蓝筹股，无疑更受到投资者的青睐。　　目前2000多家上市公司毫无疑问是中国优秀企业的代表。相对于发达国家和地区而言，由于中国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，这些公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味投资的年收益率平均可以达到8%左右。目前中国上市公司股票价格的平均水平，已经与欧美市场大体一致，相比日本、韩国较低，与印度 、巴西等新兴市场也十分相近。更重要的是，近一个时期以来，股价结构也趋于改善，绩优公司、蓝筹股票价格上升快于其他企业，新股发行价格过高的问题也有所缓解。　　真正的价值投资者都是通过公司价值来决定投资，仅从市盈率来看，我国的蓝筹股确实具有投资价值。无论是资源股、金融股还是实业股，利润水平、每股净收益、每股净资产等都很高。但由于蓝筹股在分红问题上也显得过于吝啬，在融资等方面过于随意，加上股本太大，一般不大受投资者欢迎。因此，在发达市场受追捧的蓝筹股，在A股市场上并不受投资者追捧。很多蓝筹股一直在低位震荡，投资者即便愿意投资，也很难得到相应回报。　　要真正让蓝筹股具有投资价值，笔者认为，关键的办法就是完善证券市场制度，整顿证券市场秩序，规范证券市场行为，让所有投资者都能在游戏规则下游戏，在良好的秩序中投资。只有这样，蓝筹股的投资价值才能得到真正体现，股市才不会成为投机者的天下。上市公司是股市的基石，牛市源泉来自上市公司的收益，如果采取直截了当的圈钱方式，而毫不顾及投资者感受和实际收益，其对A股的重压必然会立竿见影。因此，追涨杀跌的非理性情绪不从市场上剔除，价值投资也就无法真正实现。

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